Mit der Etablierung von Wahlbörsen zur Prognose späterer Wahlergebnisse entstand eine Vielzahl von Anwendungsfeldern für virtuelle Informationsbörsen als neues Instrument der Marktforschung. Die besonders betonte prognostische Qualität des Verfahrens und die entgegengebrachte wissenschaftliche Beachtung legen es nahe, sich ebenfalls mit der Eignung von Börsen für die Planung von Investitionen zu befassen.

In dem vorliegenden Buch überprüfen die Autoren sowohl theoretisch als auch empirisch, inwiefern sich der Börsenmechanismus als integrativer Lösungsansatz zur Gewinnung von Informationen über die Erfolgswahrscheinlichkeit einer Investition und zugleich als Möglichkeit der Absicherung von Investitionsrisiken eignet.

Dabei werden zunächst der Informationsnutzen sowie die Absicherungsmöglichkeiten einer Informationsbörse theoretisch evaluiert und mit herkömmlich isoliert genutzten Verfahren zur Investitionserfolgsprognose und -absicherung verglichen. Die Autoren liefern ferner ein theoriebasiertes Handelsdesign für eine solche Börse. Aufbauend auf diesen Ergebnissen, wird ein Handelsplatz strukturiert, der durch Ausgabe spezieller Wertpapiere eine Entscheidungshilfe für die Durchführung von Investitionen bereitstellt. Eine empirische Überprüfung in verschiedenen Versuchsreihen belegt die Informationsfunktion und damit die Eignung einer Informationsbörse zur Sammlung entscheidungsrelevanter Informationen für bestimmte Fragestellungen. Die Autoren analysieren jedoch auch, für welche Typen von zu prognostizierenden Fragestellungen andere Mechanismen der Informationssammlung eher geeignet erscheinen. Abschließend wird neben der unternehmensinternen Nutzung von virtuellen Informationsbörsen zur Verbesserung des Informationstransfers eine Auswahl von weiteren Anwendungsfeldern vorgestellt, um zukünftigen Benutzern eine Umsetzung zu erleichtern.

Helmut M. Dietl ist Inhaber des Lehrstuhls für Services- und Operationsmanagement am Institut für Strategie und Unternehmensökonomik an der Universität Zürich.

Mario Rese ist Inhaber des Lehrstuhls für Angewandte Betriebswirtschaftslehre IV (Marketing) an der Ruhr-Universität Bochum.

Alexander Krebs ist Wissenschaftlicher Mitarbeiter an diesem Lehrstuhl.

Björn Franke ist Wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für Organisation und Internationales Management an der Universität Paderborn.

Ein Forschungsschwerpunkt der Autoren besteht in der Analyse von marktbasierten Prognose- und Absicherungsmechanismen. Von 2001 bis 2003 arbeiteten sie gemeinsam in einem BMBF-geförderten Forschungsprojekt zum Thema "Internetbörsen" an der Universität Paderborn.

ISBN 3-89936-290-X

Inhaltsverzeichnis

Vorwort.	V
Abbildungsverzeichnis.	XI
Tabellenverzeichnis.	XIII

1.	Das zugrunde liegende Forschungsvorhaben.	1
1.1	Themenstellung und forschungsleitende Fragestellung.	1
1.1.1	Amortisationsunsicherheit als Kernproblem der Investitionsplanung.	1
1.1.2	Ansätze zur Reduktion der Amortisationsunsicherheit.	4
1.1.3	Fragestellung und Zielsetzung des Forschungsvorhabens.	7
1.2	Struktur und Vorgehensweise der Untersuchung.	9
2.	Das Instrument der internetbasierten Informationsbörse.	11
2.1	Internetbasierte Informationsbörsen - eine Begriffsklärung.	11
2.2	Bisherige Einsatzfelder börsenbasierter Prognosemechanismen.	11
2.3	Die Informationsbörse iNFOb zur Prognose und Investitionsabsicherung.	15
3.	Überlegenheit des Ansatzes gegenüber alternativen Methoden der Unsicherheitsreduktion.	21
3.1	Ursachenbezogene Verhaltensweisen zur Unsicherheitsreduktion.	21
3.1.1	Der Forschungsstand - eine plausibilistische Sichtweise.	21
3.1.2	Relative Vorteilhaftigkeit alternativer Methoden der Informationssammlung.	25
3.1.2.1	Die Leistungsbeziehung zwischen Entscheider und Informant.	26
3.1.2.2	Befragung und Informationsbörse als konkurrierende Governance Mechanismen.	31
3.1.2.3	Die Vorteilhaftigkeit hierarchischer vs. marktbasierter Ansätze.	36
3.1.2.4	Schlussfolgerungen für das Management.	46
3.2	Wirkungsbezogene Verhaltensweisen zur Unsicherheitsreduktion.	47
3.2.1	Absicherung externer Umwelteinflüsse mit Hilfe von Termingeschäften.	48
3.2.2	Absicherung externer Umwelteinflüsse mit Hilfe von Versicherungen.	49
3.2.3	Absicherung externer Umwelteinflüsse mit Hilfe spezieller Instrumenten.	50
3.2.4	Absicherung externer Umwelteinflüsse mit Hilfe der Informationsbörse iNFOb.	52
3.3	Exkurs: Vorteilhaftigkeit des Konzepts gegenüber alternativen Finanzierungsformen.	53
3.3.1	Formen der Finanzierung.	53
3.3.2	Verbreitete Finanzierungsalternativen.	54
3.3.3	Traditionelle finanzwirtschaftliche Zielsetzungen.	55
3.3.4	Bewertung der Finanzierungsalternativen.	57
3.3.5	Einordnung der Informationsbörse iNFOb als Finanzierungsalternative.	59
3.3.6	Bewertung der Informationsbörse iNFOb als Finanzierungsalternative.	60
4.	Modelltheoretische Ausgestaltung der Handelsbedingungen einer Informationsbörse.	63
4.1	Vorbemerkungen.	63
4.2	Die Verarbeitung von Informationen an Kapitalmärkten.	63
4.2.1	Einführende Überlegungen.	64
4.2.1.1	Begriffliche Abgrenzungen.	64
4.2.1.2	Der Preismechanismus als Instrument zur Aggregation von Informationen.	65
4.2.2	Das Konzept informationseffizienter Kapitalmärkte.	66
4.2.2.1	Das Grundmodell.	66
4.2.2.2	Klassifikationen der Informationseffizienz.	67
4.2.2.3	Das zugrunde liegende Annahmengebilde.	68
4.2.2.4	Kritische Auseinandersetzung mit der Effizienzhypothese.	70
4.2.3	Marktprozesstheoretische Betrachtung der Informationsverarbeitung an Kapitalmärkten.	74
4.2.3.1	Methodologische Grundlagen der Marktprozesstheorie.	75
4.2.3.2	Das Funktionsprinzip des Marktprozesses.	78
4.2.3.3	Bewertung des marktprozesstheoretischen Erklärungsansatzes.	85
4.3	Schlüsselfaktoren der Prognosegüte einer Informationsbörse.	85
4.3.1	Primärfaktoren der Informationseffizienz.	86
4.3.1.1	Das Ausmaß des vorhandenen fundamentalen Wissens.	86
4.3.1.2	Die Anzahl der aktiven Marktteilnehmer.	87
4.3.1.3	Die Menge der unternehmerisch handelnden Anleger.	94
4.3.2	Sekundärfaktoren der Informationseffizienz.	96
4.3.2.1	Der Event Level.	97
4.3.2.2	Die Gestaltung der Anreize für die Teilnehmer.	98
4.3.2.3	Die Verständlichkeit des Handelssystems.	100
4.3.2.4	Das Ausmaß der Erfahrenheit der Anleger.	101
4.4	Empfehlungen für das Design einer Informationsbörse.	103
5.	Experimentelle Überprüfung der Eignung einer Informationsbörse zur Prognose und Absicherung.	105
5.1	Vorbemerkungen.	105
5.2	Anordnung und Auswertung der Versuchsreihen.	105
5.2.1	Erster Laborversuch.	105
5.2.1.1	Softwaretechnische Umsetzung.	105
5.2.1.2	Versuchsdesign.	108
5.2.1.3	Ergebnisauswertung.	112
5.2.2	Zweiter Laborversuch.	120
5.2.2.1	Softwaretechnische Umsetzung.	120
5.2.2.2	Versuchsdesign.	122
5.2.2.3	Ergebnisauswertung.	124
5.2.3	Dritter Laborversuch.	126
5.2.3.1	Softwaretechnische Umsetzung.	126
5.2.3.2	Versuchsdesign.	127
5.2.3.3	Ergebnisausweitung.	129
6.	Kritische Reflexion der erzielten Untersuchungsergebnisse.	149
6.1	Bewertung der Eignung der Informationsbörse iNFOb zur Prognose und Investitionsabsicherung.	149
6.2	Weiterer Forschungsbedarf.	151
6.2.1	Überprüfung der Eignung der Informationsbörse iNFOb im Feldexperiment.	151
6.2.2	Etablierung regelwidrigen Verhaltens auf Informationsmärkten.	152
7.	Unisetzungsvoraussetzungen und Nutzungsalternativen des Ansatzes für die Praxis.	155
7.1	Finanzintermediation als notwendige Bedingung für Informationsbörsen?	155
7.1.1	Informationsasymmetrien und resultierende Agenturkosten.	156
7.1.2	Zwischenschaltung eines Finanzintermediäres als zusatzliche Vertragsbeziehung.	163
7.1.3	Exkurs: Senkung von Durchführungskosten durch Finanzintermediation.	163
7.1.4	Reduktion von Agenturkosten mittels eines Finanzintermediärs.	168
7.1.5	Neue Unsicherheiten durch Finanzintermediation.	170
7.1.6	Abschließende Bewertung der Intermediationslösung.	176
7.2	Weitere Anwendungsmöglichkeiten des Ansatzes.	177
7.2.1	Abgrenzung von Informationen im Vergleich zu Wissen und Wissensarten.	177
7.2.2	Die Bedeutung von Informationen und Wissen für die Unternehmung.	179
7.2.3	Die Möglichkeit des Wissenstransfers in Unternehmen.	180
7.2.4	Ökonomische Motive des Wissenstransfers.	182
7.2.5	Das Funktionsprinzip von unternehmensinternen Wissensbörsen.	185
7.2.6	Weitere Anwendungsfelder des Ansatzes einer internen Wissensbörse.	191

Literaturverzeichnis.	195

Helmut M. Dietl ist Inhaber des Lehrstuhls für Services- und Operationsmanagement am Institut für Strategie und Unternehmensökonomik an der Universität Zürich.

Mario Rese ist Inhaber des Lehrstuhls für Angewandte Betriebswirtschaftslehre IV (Marketing) an der Ruhr-Universität Bochum.

Alexander Krebs ist Wissenschaftlicher Mitarbeiter an diesem Lehrstuhl.

Björn Franke ist Wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für Organisation und Internationales Management an der Universität Paderborn.

Ein Forschungsschwerpunkt der Autoren besteht in der Analyse von marktbasierten Prognose- und Absicherungsmechanismen. Von 2001 bis 2003 arbeiteten sie gemeinsam in einem BMBF-geförderten Forschungsprojekt zum Thema "Internetbörsen" an der Universität Paderborn.

Vorwort

Die informationstechnologische Revolution hat unserer Gesellschaft ohne Zweifel eine Vielzahl neuer und faszinierender technischer Möglichkeiten beschert. Dies gilt auch und vor allem im Bereich der Kommunikation. Den technischen Möglichkeiten hinterher hinkt ihre ökonomisch sinnvolle Umsetzung. Tatsächlich befinden wir uns wohl noch weit am Anfang des Auffindens der auch ökonomisch Nutzen stiftenden Verwendungen für die faszinierenden Technologien. An Ideen mangelt es dabei nicht, jedoch erweist sich die Erfolgsbeurteilung als schwierig. Diese ist aber wiederum notwendig, will man nicht erst im Realversuch den Markt beurteilen lassen, ob eine Idee trägt. Mit dem vom BMBF geförderten iNFOb-Forschungsprojekt wurde eine solche Erfolgsbeurteilung einer "spannenden Idee" realisiert. Mit Hilfe einer Informationsbörse das Eintreten von zukünftigen, für den Erfolg einer Investition relevanten Ereignissen vorherzusagen und gleichzeitig eine Absicherung der Investition zu erreichen, das klingt interessant und ist allemal einer genaueren Untersuchung wert. Ob und wie dies möglich ist, wurde theoretisch wie auch experimentell beleuchtet. Ziel war es, die Marktchancen dieser Idee zu beurteilen. Und die Ergebnisse lassen durchaus Zuversicht aufkommen. Die Prognosekraft solcher Börsen konnte belegt werden. Aber auch die möglichen Anwendungsfelder wurden offensichtlich.

All dies wurde möglich, weil verschiedene Kräfte zusammenkamen, denen wir Dank schulden: zum einen dem BMBF, dass es die Finanzierung dieses alles andere als normalen Projektes übernommen hat, zum anderen unserem Projektträger, der vor allem in Person von Herrn Dr. Martin Schmied jederzeit eine wertvolle Hilfe und Unterstützung war. Und nicht zuletzt dem iNFOb-Team - Dipl.-Kfm. Alexander Krebs, Dipl.-Kfm. Björn Franke und Dipl.-Kfm. Christian Rubarth -, das mit Feuereifer die Abwicklung des Projektes betrieben und die Ergebnisse erzeugt hat. Hinzukommen muss der Dank an die Firma neopoly AG, die bei der Softwareerstellung und dem Hosting der Börsenlösung hervorragende Dienste geleistet hat, und an alle anderen Personen, die das Projekt tatkräftig unterstützt haben. Es ist wie eigentlich immer: Der Erfolg eines solchen Projektes liegt in der Begeisterung und dem Einsatzwillen der beteiligten Akteure. Die Projektleiter können dem gesamten Netzwerk nur herzlich danken, denn ohne den Einsatz Aller wäre die Idee nur mehr eine Idee geblieben.

Zürich, Oktober 2004 Helmut M. Dietl

Bochum, Oktober 2004 Mario Rese